Der Heureka Outperformance Fonds erzielte im Dezember +0,2%. Im Dezember blieb der EuroStoxx50-Index praktisch unverändert, der amerikanische S&P500-Index verlor – 2,3%.
Die Heureka Performance 2024 betrug +15,02%. Gleichzeitig stieg der Euro Stoxx 50 Index um +10,1%
Trumps neuerliche Wahl zum US-Präsidenten zeigte einige Auswirkungen an den Aktienmärkten. Kurzfristig gestiegen sind eher die vermuteten Gewinneraktien, etwa fossile Energie, gefallen eher vermutete Verlierer, etwa erneuerbare Energie. Ebenfalls gestiegen sind US-Banken, sie dürften von zukünftigen Deregulierungen profitieren. Im Detail waren die Kursschwankungen aber verwirrend. Denn viele zukünftige gesetzliche Änderungen sind keineswegs klar. Zwar dürften in den USA neue Importzölle kommen, aber für wen genau, wieviel und wann bleibt unklar. Ziemlich sicher dürften neue Zölle die Preise erhöhen und damit die Inflation. Daher war es wenig überraschend, dass die US-Notenbank ankündigte, bei zukünftigen Zinssenkungen eher auf die Bremse zu steigen. Das belastete Aktien- und Anleihenkurse etwas. Jedenfalls sind die Analysten bei den Unternehmensgewinnschätzungen für die USA in 2025 recht optimistisch, sie sollen etwa um +12% steigen. Dagegen wird in Europa eher eine Flaute erwartet. Allerdings sind US-Aktien im historischen Vergleich teuer. Die „magic seven“, also Amazon, Microsoft, Alphabet, Apple, …“ sind noch teurer als der US-Gesamtmarkt und die Bewertung von Tesla ist verrückt hoch. Das birgt Risiken, sobald die Euphorie für US-Technologieaktien abklingt.
Im Heureka Portfolio waren im Dezember zweistellige Prozentgewinner: Hugo Boss, Auto1, Tui, Do&Co, Lexinfintech und Clariane. Bei Auto1 und den argentinischen Staatsanleihen kam es in 2025 zu Kursverdoppelung, die Geduld hat sich ausgezahlt. Bei Clariane sollte die Erholung gerade erst starten, bei Do&Co lag der saisonale Einstieg genau richtig und es könnte noch einige Monate gut weiterlaufen. Zweistellige Prozentverlierer waren Rohstoffwerte, etwa Lithium Americas und Sibanye, auch First Solar fiel zurück.
Wie sieht mein Ausblick auf 2025 aus? Es ist wahrscheinlich, dass die gute Anlegerstimmung insbesondere in den USA erhalten bleibt. Die Unternehmensgewinne sollten dort deutlich steigen auch aufgrund erwarteter Steuersenkungen. Allerdings sind die Bewertungen an der Nasdaq teilweise bedenklich hoch. Heureka wird in den USA eher in günstige, zurückgebliebene Werte investieren, mit guten Aufholchancen im Jahr 2025, etwa Versicherungen wie Everest Re und Brighthouse Financial. Günstige Einstiegskurse bieten auch Aktien aus Rohstoffen und Brasilien (nach Budgetkürzungen), im Europa immer noch Immobilienaktien und ausgesuchte Industrieaktien. Eine neue deutsche Regierung, eine Konjunkturerholung und ein Waffenstillstand zwischen Russland und Ukraine würden vermutlich zu starken Kursgewinnen bei vielen Aktien führen, die aktuell nahe Mehrjahrestiefs stehen und die ich ständig beobachte.
Herbert Autengruber